种植股 - 棕油股投资法

 

种植股一直都是我蛮关心的一个行业之一，尤其是油棕股，最近 FCPO（原棕油期货）价格从四月中的低点攀升到了这八个月以来的高峰RM2970，所以今天就打算分享一个油棕篇投资法。不得不说我对油棕的了解都是来自冷眼前辈无私的分享和我朋友自己打理油棕园的经验🌴。

话说这几年原棕油的价格不是那么理想因为欧盟委员会的最新的法规草案（禁止棕油作为生物燃料的添加剂），所以之前很多园主开始把油棕树转为种榴莲树，因为榴莲价格高，相当好赚；我的朋友也有同样的想法，心痒痒，但最后还是决定维持不变，原因是因为榴莲树长大结果实是需要等待几年时间，忧虑是怕到那时侯榴莲的价格可能都没卖得那么好，更何况很多人都已经改种榴莲树；如果榴莲市场供应过多，而需求不大，那榴莲价格肯定会大受影响或下降，一切都回到基本 supply & demand （供应和需求）。

上个月很多种植股的业绩报告都蛮不错的，比如 Taann，SOP，HSPlant 等等，多数都是受惠于比较高的CPO价格（RM2600 - RM2900），而利润都比去年来得好。参考回马来西亚国家银行公布了的FY2020 Q2 GDP，种植股的表现真的比其他行业来的出色，MCO期间还可以成长1%；服务业，制造业，建筑业和矿业都萎缩不少，最严重受影响的是建筑业 -44.5% 💀💀。

重点来了，那怎么选择好的油棕股呢？简单来说有三个重点

1）NTA (Net Tangible Asset per share) 有形资产价值

油棕公司最有价格的有形资产就是土地，厂房，机器等等，种植体面大小都会直接影响公司的盈利，所以NTA在种植股表现得非常重要；如果某公司的股价低于NTA甚至一半以下，已经属于undervalued了（如果想了解多点NTA就请看回我之前分享的文章 ，投资基本面 PE ROE EPS 等）

例如Jtiasa，现在股价是RM0.70而NTA却是RM1.14，算是被低估了，而且无视了无形资产的价值。

2）生产原棕油的成本

种植油棕成本包括了工人薪金，肥料，机械等，当然比较低成本的公司会带来高盈利；冷眼前辈也曾经说过每公吨的原棕油成本差异很大，从RM700-RM1500 之间（通货膨胀关系而调升），这都关系到公司管理层的素质；这些资料都可以在公司年报取得，只是小型油棕公司可能不大会透露详情，因公司而异。GENP FY2018 成本大概是在RM1386左右。

3）纯鲜果FFB产量

据我所知，油棕树的年龄会直接影响纯鲜果FFB的产量；5年以下树龄的油棕树，FFB产量是不多的，基本上施肥，清除杂草的成本都很高，根本就无利可图；5年到17年树龄的产量是最旺盛的时段，产量都盘满钵满；而18年以上的都属于老树，产量开始下降。当几年前原棕油价格很差的时候，很多公司都已经开始翻种（清除老树），等到价格开始回升时，油棕树都列入为 “mature” 成熟阶段，可以获取比较高的产量。但管理层的素质也会影响FFB产量，20MT/hectare 以上都属于比较理想。

比如HSPlant FFB的产量大约是20.81MT/hectare，这些资料都可以在年报得知。

以上都是我选择油棕股必看的三大因素，如果原油棕的价格可以维持在RM2000/吨，很多园主去除成本都开始赚钱了，转亏为盈。其实种植股一直以来都不是散户的喜爱，交易量也很低，但很多小型棕油股都被严重低估，股价攀升的空间相对来说比较可观，值得关注。

目前种植股是我的中长期的投资仓位，大部分还在科技板块，但很多科技股的PE都很高了，暂时不打算再进场，第一风险高，第二涨幅不大；喜欢的种植股的朋友可以多留意，等RSI低的时候可以分批买票进场。

注意：以上不是买卖建议X3， 以上公司例子都是用于分析

瓦克