AEONCR业绩快报

最近正忙着处理公司换system的事情，所以之前只是瞧一瞧它的报告，没来得及详细分析。现在终于有时间静下心来剖析AEON CREDIT （AEONCR）在不久前交出的这份 Q4 FY2026 和全年十分漂亮成绩单，不仅反映了业务的强劲增长，派息更是超出了市场预期。

这个季度的营业额高达RM6.31亿，比去年同季度RM5.75亿，增长了 9.8%。而全年营业额是到达RM24.7亿，大幅增长了12.3%。

另一方面全年净利约 RM3.86亿，同比去年RM3.71亿小幅增长了大约3.4%。如果只看单季净利则录得大约RM1.43亿，攀升了9.2%。图表一下是更简单的数据分析和比较。

虽然2025年公司净利意外下滑，但2026年却来个华丽转身，主要由信用卡业务和重型摩托车融资推动业务增长。只不过联营数码银行AEON BANK的亏损却进一步扩大至 RM 8,522 万，归咎于初创阶段投入了大量技术、人才和营销成本。长远来说，有望在未来从成本中心转变为核心收益来源。

在利息方面，管理层也宣布双重派息，分别是未期股息15.75仙和特别股息2.0仙来回馈股东，周息率DY来到5.3%😍，比银行定期利息还要高。

唯一的坏消息是不良贷款率（NPL），虽然从去年的 2.64% 下降至 2.61%，显示在自动化信贷评估（FinPlus）的帮助下，风控做得比较好一些，不过还是比平均传统银行NPL水平高出一倍，这一点必须列入长期监控名单。

反观资产负债表和现金流量表没有太大的惊喜或惊吓，算中规中矩。最后，最近的美伊战争可能会导致全球供应链中断和油价波动可能带来的通胀压力。当生活成本上升，消费者的实际购买力被削弱，借贷意愿和还款积极性都会受到考验。

结语：大师兄回来了？

大致上我对这次的业绩蛮满意的，更是我近期留意的企业之一，接下来公司能否在新的一年维持盈利成长值得观察；何况PER，DY和ROE都正符合我的要求。

风险提示： 本文仅为个人投资经验分享，不构成任何形式的投资建议。股市有风险，入市需谨慎。

瓦克 👊

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大马冷门种植股

 

自从美国和伊朗开战以来，油价和天然气价格就一路高歌，霍尔木兹海峡作为全球最重要的石油咽喉，运送全球石油消耗量的20%，一旦中断，这个代表什么？比如有五个买家下订单购买原油就有一个买家可能收不到货，导致全球需求吃紧。由于伊朗已经宣布封锁此航道，并且袭击所有尝试通过霍尔木兹海峡的船只，而且保险公司已取消在伊朗附近海域航行船只的战争保单。

即便Trump哥政府承诺提供政府支持的保险和海军护航，不过油价依然高居不下，暂时没有任何船只愿意冒险穿过这狭窄的航道，原因不是在于保险本身，而是对自身安全的风险评估，没有任何一个人愿意在“导弹雨”中博取公司利润，更何况是打工仔。

一旦美伊战争演变成持久战，油价可能长期会在高位徘徊，全球通胀将如影随形，推高所有工业与生活成本。市场的目光必然会转向廉价替代品，比如生物柴油 - Biodiesel等等。作为生物柴油核心原料的棕榈油（CPO），将迎来需求爆发，油棕价格有望持续走高，让棕油种植公司从而获利。

除了众所周知的巨头种植公司KLK，BKAWAN，GENP等等之外，其实还有一些冷门棕油公司值得我们关注，随时成为黑马：

1）柔佛种植集团 - JPG

JPG 是一家主要在马来西亚柔佛州运营的油棕种植公司，在于 2024年7月9日 在大马交易所主板上市。主要油棕园分布在哥打丁宜(Kota Tinggi)，丰盛港(Mersing)和居銮附近(Kluang)，大约55,772 公顷或占总面积的 93.3%。

目前大约90%的土地被列为成熟期，7-17 年树龄是油棕产量的“黄金十年”，油棕园的鲜果产量最巅峰，收获最旺盛的时期。除了基础的种植和原棕油加工外，JPG 近年也在拓展业务链，包含上下游业务。另外，该公司在柔佛州拥有并运营 5 座棕油厂，负责生产和供应可再生能源。

这个季度依然交出优越的成绩，营业额和净利分别达到RM4.89亿和0.87亿，比去年个别成长了5.4%和9.7%。目前公司本益比PER是11，比市场种植股普遍的本益比12-15还稍微低，管理层也很大方的派息，2025年总共高达6.75仙股息。整体来说真的很优秀，值得留意。

2）TH种植 - THPLANT

TH 种植是马来西亚朝圣基金局 (Lembaga Tabung Haji) 旗下的种植部门，持有其约 71% - 74% 的股权，主要从事油棕、橡胶和柚木的种植与加工。

目前公司管理的土地总面积超过 82,059 公顷，不过种植土地只占有55,724 公顷 或 67.9%，集中在登嘉楼，彭亨，柔佛，森美兰，沙巴和砂拉越（种植土地里面最大）。并且公司还拥有专门用于橡胶木和柚木采伐的林业用地，这也是其多元化收入的一部分。

根据最新的业绩报告，营业额跟净利都到达RM3.02亿和RM0.35亿，比去年同季度增长了2.77%和17.83%。最吸引人的地方是其本益比PER，才6罢了😍 只不过股息方面稍微逊色，去年也才3.0仙罢了，但是周息率DY是有高达5.17%的。

如果对种植股感兴趣的朋友，可以去阅读我之前分析过的“棕油股投资法”的文章，里面有更多的详情 - 油棕股必看的三大因素👇

https://walkerbyinvestmnet.blogspot.com/2020/09/blog-post.html

结语：棕油股的“战时机遇”

如果美伊战争延续下去，FCPO（原棕油期货）价格将会看涨，意味着各国开始减少对进口石油的依赖。有意参股与种植公司的投资者，可以多加留意，但必须做好功课，才能实现财富自由。

风险提示： 本文仅为个人投资经验分享，不构成任何形式的投资建议。股市有风险，入市需谨慎。

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零售之王：MR. D.I.Y 业绩快报

 

今年MR. D.I.Y再次公布了稳健成绩单，展现了极其强悍的韧性。目前已经在世界各地不断地扩张与发展，包括新加坡，印尼，泰国等等国家。

这个季度营业额高达RM12.8亿，比起去年同季度RM11.8亿，增长了 9.1%。

而净利攀升至 RM1.638亿，一样亮眼，比去年增长了大约 11.3%。近期马币持续走强，大幅降低了产品的进口采购成本，对零售商来说是个利好消息。

另外，管理层宣布派发每股 3.8仙 的股息，在持续大规模扩张的同时，还能维持如此慷慨的派息水平，充分证明了强大的现金流。对于长线投资者而言，这无疑吃下了一颗定心丸。

截至目前，MR. D.I.Y. 的总店面已达到 1,556 间，全年净增 121 间（增长 8.4%），尤其在东马沙巴与砂拉越的渗透率进一步提升，将成为收入增长的重要引擎。还有，集团已设下目标，在 2026 年再开 155 间 新店。照此速度，品牌正稳步迈向全马 2,000 间店的宏伟蓝图。

随着安华政府推行 SARA（Sumbangan Asas Rahmah）计划，推动了市场的消费力，符合资格的大马人民可往指定的超市和商店购买政府规定的基本生活用品，这直接惠及了公司的销售额增长，也是我常常闲逛的地点。

除了核心 MR DIY 品牌，MR. DOLLAR 和 MR. TOY 以及新引进的品牌（如 KKV）将继续成为多元化收入的来源。近期到处看到 KKV 开张，人潮汹涌，相信KKV在不久将来会在年轻人的市场创出一片天。

目前PER高达28，处于偏高水平，不过拥有12.8%的净利润率和31%的ROE的话，还是相当吸引人。若股价有回调的话，或许是一个分批布局的不错进场点。

有兴趣的朋友可以多加留意，适合稳定投资法的投资者。

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Frontkn 前研科技 - Q4 2025 业绩快报

已有一段时间没写Frontken了，不知不觉成为了它8年的小股东，经历了无数次的大起大落，但至今依然坚持持有，最主要的原因源于公司近年来的稳健且高成长的业绩表现。

这星期看到前研科技的全年营业额和净利继续创历史新高，分别高达RM 6.078 亿 和 RM 1.542 亿，按年增长了6.8% 和 12.7%。

而这个季度的营业额也很耀眼，达到RM 1.569 亿，比去年同季度 RM 1.495 亿，增长了 5.0%， 净利更攀升至RM 4,384 万，增长大约15.1%。、

众所周知，台湾市场是 Frontken 的盈利支柱，贡献了公司 70% 以上的收入。TSMC近年的营业额也是不断地屡破历史新高，当然Frontken也是受益其中。人工智能（AI）和高性能计算（HPC）芯片需求激增，先进制程（如 3nm, 5nm）的清洗服务需求依然强劲。

如果不受马币走强导致的汇兑损失影响，台湾业务的实际营业额和利润会增长分别高达 22% 和 26%！ 这说明公司的核心竞争力并未被削弱，其实影响比我想象中还好。

管理处已明确表示将继续在台湾扩大产能，以满足主要晶圆代工客户日益增长的需求。反观美国方面，并购计划还在积极洽谈当中，一旦尘埃落定，将可能成为未来的新增长爆发点。

油气业务方面的表现一样没太大的惊喜。如果油气行业活动回升，这块业务有望提供额外的盈利贡献。

唯一的坏消息是这季度没宣布派发股息，主因应该是为了预留现金进行产能扩张（Expansion），不过公司的现金流依然很健康。对于成长期公司，我更看重资本增值而非短期股息。

另外，FRONTKN-WB 将于今年 5 月 4 日到期。由于大量凭单面临转换，短期内股权稀释（Dilution）会影响每股收益（EPS），这在一定程度上限制了股价的上涨空间。

结语：现在PE 40 算高吗？

目前公司估值其实不低，PE 达到40左右，但考虑到其近 5 年 10.79% 的 年均复合增长率 CAGR，盈利不断成长，市场是有机会继续给出如此高的PE。随着 AI 和数据中心对高算力芯片的渴求，我们即将迈入新的Era，拭目以待。

由于马币走强，目前科技股普遍回调。但我认为，回调反而是不错的布局良机，有兴趣的朋友可以多加留意。这依然是我今年最核心的持仓的portfolio之一，会打算继续增持。

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Apple 苹果Q4 Y2025 财报

这次是我首次写Apple公司的财报，也是奉献了首个文章写关于美国公司的。想当初，我凭着Moomoo赠送的股票，曾经短暂成为小小的股东😂 只是当年不懂事，看到涨一点就手痒卖掉了，现在回看简直想掐死自己，不然现在的回报率肯定翻倍了。

废话不多说，既然回不去了，我们就看看现在这个苹果还值不值得吃“回头草”。一起一一分解最新一轮的业绩。

苹果在这一季度（Q4 Y2025）交出了一份极其亮眼的成绩单，跟我听到的风声很一致，比起去年的业绩更好，尤其是iPhone 17 Pro 和 Pro Max的电话销量。

• 总营收（Revenue）： 1,438 亿USD，比去年增长了 16%

• 净利润（Profit）： 421 亿USD，也增长了大约16%

• 每股收益 (EPS)： 2.84 USD，刷新历史纪录

• 毛利率（Gross Profit）： 达到了惊人的 48.2%，处于历史顶峰水平。

业绩最理想的是iPhone 和 Services方面，特别是 iPhone 17 Pro 在全球范围内引发了强烈的换机潮。虽然我没换去iPhone 17，不过去年我也更换了iPhone 16，也算小小迷弟的一点点贡献吧😂

再看中国市场，销售还时稳如泰山，证明还是一样吃香，没被本地手机品牌打下来。其实Apple的服务真的是一级棒，曾经去过那么多品牌手机的service centre 都不能比，Global warranty这一块也真的没几个品牌敢这样玩。

至于前景展望 (Prospect)，其实没什么特别的，只时听说过后会推出的 iOS 全新 AI 升级（Siri 重塑），让我们拭目以待。
其实之前已经传了很多年说Apple即将推出折叠屏产品了，看来应该还是面对着一些技术性的问题，所以一直拖延推出，要不然肯定会跟三星手机一样面对着同样的问题，屏幕用久了就有Green line 出现，真的有点烦人😆

结语：现在适合进场吗？

大家肯定最关心的是现在还适不适合进场？不然怎么会继续听我唠叨，哈哈哈。

以目前P/E 34 的水平来说，确实有点偏高，因为2018年时期才P/E 15 左右罢了，不过如果Apple可以继续维持高Profit的话，一定物有所值。如果你追求的是资产稳步增值，苹果绝对是首选，逢跌必扫。五年CAGR和股息都符合冷眼前辈的准则，分别在8-9%和5%，还算及格！

虽然近期市场的风浪一点大，但是说不定是加码或进场的机会呢！

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马币走强背后的经济真相

新的一年的第一个好消息，马币（MYR）兑美元竟然冲到了 3.96 这种久违的高位！以前看美元是“高不可攀”，现在居然低过4.0了。

马币值钱了，这对我们平民百姓来说，是个天大的好事！意味着进口成本下降，有助于抑制国内的通胀和增加降息的可能性。

大马的通胀率（Inflation）在 2025 年一直保持在 2% 以下。这种温和的增长远好于“通缩”（Deflation），后者曾让日本经济停滞了 20 多年。

反之，大马上市公司的业绩表现注定会出现“冰火两重天”的局面。对于投资者来说，这不仅是汇率变动，更是重新布局投资组合的良机。

对于以美元计价出口的公司来说，马币升值最直接的影响就是汇兑损失（Foreign Exchange Loss）。大马的电子巨头大多以美元结算订单。马币走强意味着同样的美元收入，换算回马币后变“缩水”了，预计接下来的财报中，我们会看到不少依靠出口公司出现显著的“未实现汇兑损失”。短期内，这些公司的季度报告可能都是表现平平或下降。不过长期来说只要公司订单和基本面依然稳健，影响不会太大，可以慢慢部署下一步进场。

另外，原材料采购成本降低，直接增厚了利润，比如建筑与基建板块，汽车行业，航空/旅游等等。作为拉动国内 GDP 的核心引擎，在成本压力减轻后，有望成为下一个复苏的领头羊。目前，部分利好已经开始反映在股价上。

马币走强是大马经济基本面改善的信号。下一个即将“复苏”的板块会是建筑与基建吗？最直接拉高国内GDP的一环。

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疯狂技术篇 - MACD 的化境

在投资路上，很多人（包括曾经的我）入场靠的是“感觉”，持股靠的是“情怀”。但股票市场永远是残酷的，不能投入过多的感情。我们要把股票看作篮子里的苹果：好的苹果（优质股）我们要紧紧握住；烂掉的苹果（转弱股）必须果断扔掉，保住本金，才是最重要。

如果想要摆脱被套牢的命运，必须学习一下技术面。虽然基本面还是王道，但加上技术面能锦上添花。

今天，我们来聊聊技术分析中最经典、最实用的工具：MACD（指数平滑异同移动平均线）。

MACD指标的原理是，用一个较短周期的平均价格（短期EMA），减去一个较长周期的平均价格（长期EMA），得出的差值也就是MACD线，能够反映出市场潜在的上行或下行趋势。

MACD 指数能让我们理解到什么呢？

1. 金叉与死叉

• 黄金交叉（Golden Cross）： MACD线向上穿越信号线（EXP），柱状图由负转正，视为买入信号。此时可以多加留意进场点。

  
  

• 死亡交叉（Death Cross）： MACD线向下穿过信号线（EXP）柱状图由正转负，视为卖出信号。这往往意味着股价可能面临回调或开启下行趋势。

真实案方案如图片以下，

随着11月3日死亡交叉的形成，视为卖出信号，股价承压下跌；直到12月11日迎来黄金交叉，就代表潜在买进信号，驱动股价震荡走高。

2. 背离

• 顶背离： 股价创了新高，但 MACD 的高峰却一个比一个低。代表股价走势转弱，可能马上出现反转形势。

  

  
  

• 底背离： 股价创了新低，但 MACD 的低谷却在抬高。卖压不强了，价格可能会上涨。

  
  
  

结语：MACD 指数够打天下吗？

MACD 虽然好用，但必要时需要多几个指数配合，效果会更加好，比如RSI，成交量等等。都是我常用来做reference的指数。下次有机会再分享。

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与云顶集团纠葛八年的投资之旅

在投资的长跑中，有些公司是用来赚钱的，而有些公司则是用来“买教训”的。今天，我想聊聊那个曾占据我Portfolio 核心位置，却也让我深刻领悟资本市场残酷性的公司 — 云顶集团。曾几何时，它是我投资组合的“重仓股”之一。

缘起：一份名为“情怀”的错觉

回想起刚接触股市的第一年，我选择了云顶集团。

对于很多大马投资者而言，云顶不只是一个代码，更是一种情结。那是我们童年旅游圣地，也是本人常在华人新年时期上山跟家人度假的回忆。秉持着“做生不如做熟”的朴素理念，我毫不犹豫地入股，成为了它的一名小股东。当时的我，满怀憧憬，却未曾预料到自己即将坠入一个长达数年的深渊。

那场始于 2018 年的连环噩梦

转折点发生在 2018 年。从那时起，云顶集团似乎开启了“地狱模式”，坏消息如排山倒海般袭来，毫无喘息机会：

1. 政策性的重击： 《2019 年财政预算案》意外宣布大幅上调赌博税，云顶大马股价应声暴跌，单日跌幅近20%。
2. 品牌官司的拉锯： 与 Fox（福斯）关于主题乐园的违约官司，让品牌信誉与股价双双受挫，股价一度探底至 2.80 左右。
3. 海外项目的减值： 在美国 Mashpee Wampanoag 部落赌场项目上，因土地信托法律地位受阻，导致 2018 财年录得高达 RM18.3 亿的巨额减值。

这一连串的打击，不仅让财报满目疮痍，更狠狠地击碎了市场的信心。

正当市场终于开始消化这些负面消息，股价稍有起色时，新冠疫情（COVID-19）又给了旅游业一个致命一击。然而，比疫情更让我心寒的，是随后的 Empire Resorts “关联交易”。

当云顶大马宣布接手林氏家族私人持有的美国 Empire Resorts（旗下拥有 Resorts World Catskills）时，就意识到情况不对。这个因债务高昂、竞争激烈而连续多年亏损的项目，累计亏损已超过 2 亿美元，就犹如跳进一个无底洞。

那一刻的我，才如梦初醒：在资本市场的博弈中，当大股东的个人利益与小股东的利益发生冲突时，我们往往是被牺牲的那一个。

这些年的“迷之操作”，让整个云顶集团，包括种植板块（GenP）都承受了巨大的下行压力。股价从高位垂下，几乎腰斩（不知道有没有打到骨折XD）。

直到近期那场闹得沸沸扬扬的私有化风波，我终于决定不再犹豫，趁此机会，彻底了断了这段长达 8年的投资之路。卖出的那一刻，没有遗憾，只有一种如释重负的轻松感。

八年的坚守，换来的是对“价值投资”更深层的理解：情怀不能当饭吃，公司治理结构才是长线持有的基石。

结语：利空出尽了吗？

云顶是否已经到了“利空出尽”的时刻？我无法断言。毕竟这些年，我已经用这个借口安慰了自己无数次XD。

目前的我，正将目光转向更具吸引力的赛道。至于云顶集团，就让它留在我的复盘笔记里吧。

话说种植板块还蛮诱人的 XD。

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瓦克

 

财报假账风暴

好久不见！真的很久没写blog了，之前一直忙着私人事务再加上工作忙碌，沉淀了一段时间，今天突然心血来潮，所以特地跟各位朋友分享我前段时间阅读和研究的心得。

昨晚世霸Serbadk被令停牌，暂停股票和凭单的交易，而且如果没在10月26号之前提交特别独立审查结果的话，将会继续停牌。世霸财报风波已经发生了大约3-4个月之久，我之前也有在“瓦克講股”提到，我们最好避开一旦陷入假账风暴的公司，直到该公司可以提供合理的理据和澄清。很多人或许有疑问，怎样才可以避开造假炸弹呢？坦白说，没那么容易，因为我们都是站在第三方看待，很难真正的清楚和理解各公司的所有业务和财务情况，除非有内幕消息，否则将无从入手。我们只可以根据一些很微妙的蛛丝马迹来推断和研究，如发现可疑之处，必须提起十二分精神，以免掉入陷阱之中。

最普遍做假账手法是通过存货，应收账款和折旧费用动手脚，比如： 

1）存货或者应收账款数目过于膨大和奇怪

2）折旧费用突然改变计算方程式的时候，都必须多加留意 

其实这必须根据该公司的领域来做出判断，以美国Walmart为例，这是一间很出名的跨国零售企业，对Walmart而言，存货数量高根本没有毛病，因为这类型的公司需要大量囤货来营运，但应收账款方面的账目通常数量不大，一般买卖都是通过一手交钱一手交货来交易。所以不管基本面还是业绩好的公司，我们都需要仔细阅读该公司的年报，以明白它们营运模式和财务情报，巴菲特通常都以5年公司年报作为标准参考。损益表，资产负债表和现金流量表都是参考重点，如果要深入了解的朋友可以回顾我之前分享的文章。 话说回来我今天也打算跟大家一起看看以下世霸公司的财报。

回顾2020年六月的营业额和盈利都非常优秀，分别是14亿和1.47亿的进帐，当时可说是马来西亚其中一家基本面蛮好的公司。再来我们就看下资产负债表吧，其实都没什么特别，但值得留意的是存货（Inventories）比2019年多出了50%。。。😱

最后的是现金流量表，

存货数量很明显比之前大于十倍以上，那么大的差额也令这次的财报带来很大的疑惑，其实这情况也发生了一段时间，如果你有留意的话，2020年9月或之后的业绩都有相同的问题，而且是更严重和持续了一段时间。 近期最新的业报也不另外，而且盈利也大大缩水，如下：

并且营运活动现金流量也出现赤字。。。

俗语说，凡走过必留下痕迹，我们可以从财报里面收取很多重要的消息，投资路上从来都没有捷径，真的是活到老学到老。如果我们发现形迹可疑的公司，最好观察一段时间以估计风险，以保资金为最前提，再战江湖。好吧，这次分享到处结束。谢谢！

注意：这不是买卖建议X3

瓦克

种植股 - 棕油股投资法

 

种植股一直都是我蛮关心的一个行业之一，尤其是油棕股，最近 FCPO（原棕油期货）价格从四月中的低点攀升到了这八个月以来的高峰RM2970，所以今天就打算分享一个油棕篇投资法。不得不说我对油棕的了解都是来自冷眼前辈无私的分享和我朋友自己打理油棕园的经验🌴。

话说这几年原棕油的价格不是那么理想因为欧盟委员会的最新的法规草案（禁止棕油作为生物燃料的添加剂），所以之前很多园主开始把油棕树转为种榴莲树，因为榴莲价格高，相当好赚；我的朋友也有同样的想法，心痒痒，但最后还是决定维持不变，原因是因为榴莲树长大结果实是需要等待几年时间，忧虑是怕到那时侯榴莲的价格可能都没卖得那么好，更何况很多人都已经改种榴莲树；如果榴莲市场供应过多，而需求不大，那榴莲价格肯定会大受影响或下降，一切都回到基本 supply & demand （供应和需求）。

上个月很多种植股的业绩报告都蛮不错的，比如 Taann，SOP，HSPlant 等等，多数都是受惠于比较高的CPO价格（RM2600 - RM2900），而利润都比去年来得好。参考回马来西亚国家银行公布了的FY2020 Q2 GDP，种植股的表现真的比其他行业来的出色，MCO期间还可以成长1%；服务业，制造业，建筑业和矿业都萎缩不少，最严重受影响的是建筑业 -44.5% 💀💀。

重点来了，那怎么选择好的油棕股呢？简单来说有三个重点

1）NTA (Net Tangible Asset per share) 有形资产价值

油棕公司最有价格的有形资产就是土地，厂房，机器等等，种植体面大小都会直接影响公司的盈利，所以NTA在种植股表现得非常重要；如果某公司的股价低于NTA甚至一半以下，已经属于undervalued了（如果想了解多点NTA就请看回我之前分享的文章 ，投资基本面 PE ROE EPS 等）

例如Jtiasa，现在股价是RM0.70而NTA却是RM1.14，算是被低估了，而且无视了无形资产的价值。

2）生产原棕油的成本

种植油棕成本包括了工人薪金，肥料，机械等，当然比较低成本的公司会带来高盈利；冷眼前辈也曾经说过每公吨的原棕油成本差异很大，从RM700-RM1500 之间（通货膨胀关系而调升），这都关系到公司管理层的素质；这些资料都可以在公司年报取得，只是小型油棕公司可能不大会透露详情，因公司而异。GENP FY2018 成本大概是在RM1386左右。

3）纯鲜果FFB产量

据我所知，油棕树的年龄会直接影响纯鲜果FFB的产量；5年以下树龄的油棕树，FFB产量是不多的，基本上施肥，清除杂草的成本都很高，根本就无利可图；5年到17年树龄的产量是最旺盛的时段，产量都盘满钵满；而18年以上的都属于老树，产量开始下降。当几年前原棕油价格很差的时候，很多公司都已经开始翻种（清除老树），等到价格开始回升时，油棕树都列入为 “mature” 成熟阶段，可以获取比较高的产量。但管理层的素质也会影响FFB产量，20MT/hectare 以上都属于比较理想。

比如HSPlant FFB的产量大约是20.81MT/hectare，这些资料都可以在年报得知。

以上都是我选择油棕股必看的三大因素，如果原油棕的价格可以维持在RM2000/吨，很多园主去除成本都开始赚钱了，转亏为盈。其实种植股一直以来都不是散户的喜爱，交易量也很低，但很多小型棕油股都被严重低估，股价攀升的空间相对来说比较可观，值得关注。

目前种植股是我的中长期的投资仓位，大部分还在科技板块，但很多科技股的PE都很高了，暂时不打算再进场，第一风险高，第二涨幅不大；喜欢的种植股的朋友可以多留意，等RSI低的时候可以分批买票进场。

注意：以上不是买卖建议X3， 以上公司例子都是用于分析

瓦克

GCB 源宗集团 Q2 FY2020

话说GCB上个星期发布了FY2020 Q2 的业绩报告，其实本人对这季度的期望不大，因为COIVD-19导致MCO （movement control order），生意多多少少会受影响；当业绩出炉后觉得还蛮满意的，营业额达到了历史新高9.11亿但盈利滑下一些至5697.6万，比我想象中的业绩更好。废话不多说我们一起慢慢详细研究一下这个报告。

营业额比去年同一个季度大概多赚了1.6亿的收入，这都是归功于新收购回来Schokinag的贡献和可可豆产品的高价格售价，盈利之所以下滑可能是因为COVID-19爆发导致市场需求暂时减少，长远来说市场对可可豆的需求相信是有增无减；可可豆期货价格最近也从底部2134美元反弹至这六个月以来的高点2628美元，这无疑对GCB来说是个利好消息。

营运活动现金流一样很健康，管理层很积极的扩张生意（在Cote D’Ivoire建设可可豆加工厂和买下Schokinag来打入欧洲市场的第一步），而且现金流依然很充裕。

比起去年FY2019 Q2，新加坡的业绩看来是受影响最大的一个，大概跌了50%，而马来西亚，印尼等等的情况还过的去。最后管理层表示他们相信COVID-19带来的impact是短期罢了，市场对可可豆的需求正在慢慢恢复，未来还是一片光明。

**GCB股价还是处于上升的趋势，RSI指数是有点高需要回调，喜欢的朋友这几天好好注意一下，只要不跌破上升趋势，相信还会继续往上攀升（根据MA20 & MA50），第一个支撑点是在3.40；两个利好消息是GCB最好的强心剂。

注意：这不是买卖建议哦 X3

瓦克

     

GCB 源宗集团 - Q1 2020

一直以来我都蛮留意GCB的业务和走势，甚至做个小股东；上个星期GCB就发布了Q1 2020年业绩报告和年报，小弟我其实对这期的业绩还算满意，营业额和盈利都突破历史新高分别为9.09亿和7216.5万，有一部分的盈利都是归功于不久前卖掉Fuji Global Chocolate（FGCM）的股份和新收购回来Schokinag公司赚到的盈利，而且还有派利息呢！

接下来我会逐步分析一下这期业绩，

2020年第一季营业额大致上比去年同期增长了40%，而净利上升35.8% 得利于
（1）可可产品售价提高
（2）新收购Schokinag 营业额的贡献
（3）一次性收益2780万卖掉Fuji Global chocolate；

GCB出口一般是用美金USD做计算，所以美金走强预计也带来利好。看了资产负债表没什么差别，我就直接跳过来到现金流量表！

从营运活动现金流看来还健康，投资活动却消耗不少，这归根于GCB积极拓展业务在Cote D’Ivoire去年动工开始建设可可豆加工厂以提振出口业务和借此打入欧洲市场，第一阶段grinding能力应该达到60kMT / 每年。整体来说公司现金是减少了一些，但公司也很大方的二度派利息总共2cent，我也算满意。

The last but not the least 就是公司管理层对前景的看法（prospect），跟预期一样公司运作会受Covid-19或经济缓慢的影响，还有Ivory和Ghana实行的Living Income Differential （LID）导致原料成本增加所带来的冲击，反之长期来说巧克力的需求量应该会继续上升，因为世界各地人口肯定有增无减。

GCB在亚洲有三间可可豆加工厂（大马-两间，印尼-1间）每年grinding能力已经达到250kMT ，公司的客户名单中包括了Nestle，Mars 和Hershey's 巧克力品牌，这些客户大概是占了GCB一半的营业额。其实目前来说GCB (RM2.94) 和GCB-WB (RM1.20)的价格还是蛮诱人的🤩，但近期中美关系好像进一步恶化因为美国11月就快要选举了，Trump哥肯定会设法赢取支持率。喜欢的朋友要注意进场点和设下止损点以防万一。

瓦克

基本面 - 简单财报分析

最近世界各地都受到COVID-19病毒影响，尤其是欧美国家，除了中国以外，意大利是最严重的重灾区，根据目前的数据来看，疫情暂时还没到达高峰，马来西亚也宣布了行动管制令以便控制病情。股市当然也因此下挫，其实到目前为止都鼓励保留现金，千万别轻举妄动，我是比较看重长期投资的（没办法呀！打工仔），没办法24小时看着股市，也不想投资基本面差的公司导致晚上睡不着觉，赔了健康。现在的医药费真的不便宜，赚到的都不够你花！

今天我就简单的分析财报的关系图，趁现在有空学下基本面。走吧！！

财报基本分为三个部分：

1）损益表 （Income statement）

⇨ 收入 

     - 简单来说就是公司的账面总收入，包括公司服务，产品赚到的。企业是否有成长/增长会清楚地在这显示出来；如果营业收入不但未增加反而减少了很多，就要密切留意和警惕。除此以外当然最重要的是看利润（Profit）最为衡量标准

⇨ 开支

     - 公司开支，例如：材米油盐，灯油火蜡，交税等

⇨ 其他收入

     - 分公司或有股份公司收入等

2）资产负债表 （Balance sheet）

⇨ 流动资产
     - 意思是公司可以在短时间或一年内转为现金/出售的资产, 比如现金，应收账款等等

⇨ 非流动资产
     - 这是跟流动资产相反，不可以在短期内出售或变现的资产

⇨ 流动负债
     - 流动负债是指公司/企业将在一年内可以偿还的债务，short term loan，应付债款等等

⇨ 非流动负债
     - 偿还期是超过一年时间的债务

⇨ 权益
     - 公司资本，资产 = 负债 + 权益

3）现金流量表 （Cash flow statement）

⇨ 营运活动
    - 就是公司日常怎么经营的相关活动。公司提供产品或服务等所获得的经营活动现金流入，就是公司的照妖镜，公司现金出入帐可以在这看得一清二楚，隐瞒不了

⇨ 投资活动
     - 这个蛮重要，因为可以看的出某公司是不是很积极的发展中，如果是进取的公司，投资项目也肯定很多比如买固定资产：买地买机器，起工厂等等项目扩展公司。科技股多数都会在投资活动比较积极，不然很快就会被比下去，很难跟同业竞争

⇨ 融资活动
     - 这反映公司筹资的轨道包括银行贷款，借款，股息，红股，warrant等等

在阅读公司财报或年报时，这是不可错过的基本面部分，在损益表，资产负债表和现金流量表作为资料参考让公司无可遁形，不管是费用还是投资都必须明确显示资金的去向，这些数据能帮我们确定企业的经营没有出现问题，投资者才会长期持有；相反如果企业基本面开始有变坏的迹象，就要毫不犹豫的砍掉出场。

最后要注意的地方就是企业管理层对行业前景的判断（Prospect），我们从这可能可以拿到一些资料，比如市场对公司产品的需求或争取完成的计划等等。

好吧，我的分析就到此结束！！趁现在有空挡时间，赶快武装下自己！找出优质的个股等待好的时机入场。

瓦克

Frontkn 前研科技 - Q4 2019

Frontken 今天中午公布了2019年第四季的财报！这也是我最喜爱的科技股之一，废话不多说，千万别错过！我们就详细地阅读这期的QR吧

从表面上可以了解到Frontken 2019 Q4 的营业额突破了历史新高至8888.8万 （哇，Huat啊XD），而盈利是1819万比去年同季微挫2.59%；hmm, 到底怎么了？不是说台积电盈利不错吗，怎么盈利跟想象的差那么多？好吧，我们就深入了解看到底怎么一回事。

如果看营业活动现金的话真的算蛮不错，居然比去年增加了1倍，现金流也一级棒；在现在COVID-19 病毒的影响下，流动资金是很重要的，发生什么事都可以支撑起整个公司的运作。这次管理层也很大方居然派息1.5仙跟股东们分享喜悦，也是近几年最多的股息。

好，我们再望下看各国业务收入：

I）新加坡：营业额有点萎缩但管理层解释说这是因为客户行政上的调整 （最近看到Frontken 工作人员在松下和Skywork的公司进出，猜想可能是他们其中之一客户），目前我感觉无伤大雅，可能客户在Inventory和产量方面上的调整

II）马来西亚：汽油业的复醒贡献了不少，接下这几年，前研子公司应该会在这领域里拿到不错的成绩

III）台湾：其实台湾营业额真的是增长不少，也证明了台湾客户或台积电生意真的蛮好的，开始量产的迹象；

我在半导体这行业都混了至少5年以上，之前中美的贸易战导致中国政府想在本地有自己的semiconductor chain line 减少对美国芯片的依赖，但真的那么容易吗？之前有跟华为最大的OSAT接触过 （不说全名啦J 字头），他们也坦然承认以他们现有的科技，跟美国科技还有一段距离甚至比起台湾科技也慢了五六年，需要时间才能追上；如今他们已减少使用美国货而转向台湾和日本，所以多数台湾半导体市场还是强劲比如 TSMC，ASE 等等。但是无可否认华为真的很强，看到他的团队真的吓了一下，可以用拼命十三郎来形容，绝对可以跟美国公司较量💪💪

总结来说，我对Frontkn 2019年的业绩真的蛮满意，除了这次新加坡的业绩感到意外罢了；但从基本面来说还是一样看好，只是股价已经起了不少PE37 所以不建议追高，股价应该会回调一阵子。Last but not the least 前研科技前景还是一片光明！

注意：It's not a buy/sell advice!! X3

瓦克

Malaysia 股市大小板块走势

这回就跟大家分享马来西亚各大小板块的近期走势，也包括我最关注的几个行业；首先我先来看下FTSE Bursa Malaysia KLCI走势吧，GO！

马来西亚股市KLCI综合指数近期一直都在1560-1630之前徘徊，一旦突破MA200 (红线）或者下跌曲线将会代表牛市的来临。我还是相信今年的股市会很不错，但最近武汉肺炎爆发，关于旅游业的个股肯定会面临一两个月的沉重卖压，比如Airport，Genting，Gemn等等。

FBMSCAP 的表现比蓝筹股优胜很多，那是因为之前暴跌的程度比KLCI来的严重，很多股价都被严重低估；最近中美达成贸易第一阶段协议，减低了市场的不确定因素，再加上中美 Manufacturing PMI都有好转，市场sentiment都不错，但却偶然发现美国和中国 Inflation rate 提升了，感觉美联储降息的几率可能性不大🧐
预计将会回调一阵子后继续往上冲。

再看看科技板块强势表现，如果有跟着瓦克講股FB的话就知道我一直都看到科技股 (科技都是未来的走势），但近期RSI要来到高点了，可能会来个健康的回调；所谓"休息为了走更远的路" ，长期看👆

最近油价(brent oil)都一直徘徊在USD60-70之间，还算蛮稳定的，很多汽油股都已经转亏为盈；领域活动也持续正面，我相信还会继续上扬。

种植股之前都是股民们的热门话题，FCPO飙高一度高达3150而导致棕油股上涨，甚至有些基本面烂的个股都被吹到”天上有地下无“，争先恐后的买入直到利空的来临，boom一声，FCPO价格快速下滑，而棕油股也跟着FCPO一起回落。
其实以我所知 CPO价格如果保持在2000，小园主已经可以回本（cover all the cost)；2000以上算是开始赚钱了。（这都从我朋友园主所得到的资料）。所以我会密切留意CPO的价格，相信一些counter 下个季度应该会不错，开始转亏为盈。

最后是建筑板块，也是伦哥看好的其中之一板块并且马来西亚政府2020年GDP预计3.7% 成长会是来自建筑业。如果建筑股接下来的业绩开始转好的话，将会是续汽油股，科技股，种植股后recover/恢复的行业。但目前我还是觉得construction 很tough，期待政府释放一些好消息去推动建筑业。

这篇文章就到此结束，谢谢！预祝各位过个大肥年，猪笼入水！

瓦克